All'apertura del 2024, Bitcoin e il più ampio mercato delle criptovalute liquide hanno registrato incrementi significativi, instillando un rinnovato ottimismo in tutto il settore. Anche il mercato del venture capital (VC) legato alle cripto appare in ripresa, sebbene i dati disponibili a metà aprile indichino un panorama leggermente più sfumato rispetto al sentiment generale. Fondatori e investitori segnalano un ambiente di raccolta fondi più attivo rispetto ai trimestri precedenti. Dopo tre trimestri consecutivi di calo sia nel numero di affari che nel capitale investito, entrambi i parametri hanno mostrato una ripresa nel primo trimestre. Mentre il miglioramento dei mercati cripto liquidi può alimentare il sentimento nel mondo del venture, il sollievo dai tassi di interesse elevati sperato all'inizio dell'anno sembra improbabile che si concretizzi. L'inflazione ostinata, accoppiata con un'economia statunitense generalmente forte, ha portato a una serie di dichiarazioni aggressive da parte dei funzionari della Federal Reserve, riducendo di conseguenza le aspettative del mercato dei futures per i tagli dei tassi nel 2024 da sette a uno o due.

Investimenti in VC nel Settore Crypto:
Il numero di affari conclusi è aumentato del 50% rispetto al trimestre precedente, ma il capitale investito è cresciuto solo del 29%. Le categorie che hanno catturato notevoli attenzioni d'investimento includono i layer 2 di Bitcoin, infrastrutture come il re-staking e gli strumenti per sviluppatori, e il gaming. Le dimensioni degli affari sono rimaste stabili rispetto al trimestre precedente, ma le valutazioni sono aumentate quasi del 100%, suggerendo che il capitale rimane limitato, ma i fondatori sono stati in grado di capitalizzare il migliorato sentiment di mercato per raccogliere fondi con minor diluizione.

Correlazione tra Investimenti in VC e Prezzo del Bitcoin:
Sebbene tradizionalmente gli investimenti in VC nel settore delle cripto abbiano mostrato una correlazione con il prezzo del Bitcoin, questa correlazione si è indebolita nell'ultimo anno. Il primo trimestre del 2024 ha visto un significativo aumento del prezzo del BTC, e sebbene anche il capitale investito sia cresciuto, l'attività d'investimento è ancora lontana dai livelli raggiunti quando Bitcoin scambiava oltre i $60k. La combinazione di catalizzatori nativi dell'industria delle cripto (ETF Bitcoin, nuove aree come il re-staking, la modularità, i layer 2 di Bitcoin, ecc.) e le avverse condizioni macroeconomiche (tassi d'interesse) hanno contribuito a questa notevole divergenza.

Investimenti per Fase e Categoria:
Nel primo trimestre del 2024, circa l'80% del capitale è stato diretto a compagnie in fase iniziale, mentre il 20% è andato a compagnie in fase avanzata. I fondi venture focalizzati sulle prime fasi sono rimasti attivi, e molti dispongono ancora delle risorse accumulate con le raccolte fondi del 2021 e 2022, permettendo alle imprese in fase iniziale di continuare a trovare finanziamenti. Tuttavia, molti dei grandi fondi venture generalisti hanno abbandonato il settore o ridotto drasticamente la loro esposizione, rendendo più difficile per le startup in fase avanzata raccogliere investimenti.

Implicazioni Geografiche e Regolamentari:
Nonostante un ambiente regolamentare complicato, le compagnie con sede negli Stati Uniti continuano a completare il maggior numero di affari di raccolta fondi e a raccogliere più capitale da parte dei venture capitalist. Nel primo trimestre del 2024, oltre il 37,3% di tutti gli affari ha coinvolto una compagnia con sede negli Stati Uniti.

Conclusioni:
L'attività e il sentimento sono in miglioramento ma restano ben al di sotto dei livelli visti durante i mercati toro precedenti. Mentre i mercati degli asset digitali si sono significativamente ripresi dai minimi del 2023, i dollari di venture hanno notevolmente tardato. Le corse precedenti, come quelle del 2017 e del 2021, mostravano una forte correlazione tra i dollari di venture investiti e i prezzi degli asset cripto liquidi, ma nel 2023 e nel 2024 gli investimenti in venture sono rimasti ben al di sotto dei livelli precedenti mentre le cripto si sono rafforzate. Questo stallo del venture è dovuto a diversi fattori, tra cui un ambiente di tassi elevati che riduce l'appetito al rischio, una persistente reticenza verso le cripto dopo i crolli del 2022 e, forse, anche la mancanza di compagnie in fase avanzata capaci di assorbire grandi investimenti venture. Pertanto, sia in termini di capitale che di numero di affari, le compagnie in fase iniziale hanno raccolto la maggior parte dell'attività di venture.